Антикризисное управление финансами

Коэффициент обеспеченности собственными средствами: где: IA – итог раздела I актива баланса; IV П – итог раздела IV пассива баланса; IIA – итог раздела II актива баланса.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности: где: К 1ф , К 1н – значение коэффициента текущей ликвидности, соответственно в конце и в начале отчетного периода; К 1норм – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности К 1норм =2; Т – продолжительность отчетного периода в месяцах; У – период восстановления (утраты) платежеспособности. При расчете коэффициента восстановления платежеспособности принимаем У=6 месяцам, при расчете коэффициента утраты платежеспособности У=3. Подставляя исходные данные варианта, V получаем следующие значения коэффициентов: К 1 =1,171 Нормативное значение, при котором структура баланса предприятия получает положительную оценку, больше или равно 2. В нашем случае К 1 К 2 =0,006 Нормативное значение коэффициента больше или равно 0,1. В нашем случае К 2 Исходя из того, что значения обоих коэффициентов ниже нормы определим коэффициент восстановления платежеспособности. К 3 =1,432 Приведенный выше расчет позволяет сделать вывод, что структура баланса является неудовлетворительной.

Данный метод оценки структуры баланса не может быть рекомендован как единственный, так как имеет свои недостатки: · жесткость коэффициента текущей ликвидности, на практике он должен учитывать специфику отрасли · сложность принятия однозначного решения в тех случаях, когда один из коэффициентов равен или выше нормативного значения, а другой ниже. В странах рыночной экономики процедура признания предприятия банкротом существенно отличается от подобной процедуры в Российской Федерации. За рубежом прогноз вероятности банкротства предприятия производится на основе двухи пятифакторной модели.

Использование этих моделей зависит от того, на сколько точный прогноз требуется получить для предприятия.

Двухфакторная модель: Z=-0,3877+(-1,0736)*коэфф.текущ.ликв.+ +0,579*удельн.вес заемн.средств в пассивах где: Z -надежность, степень отдаленности от банкротства. При Z >0 – вероятность банкротства велика, при Z Подставляя заданные значения получим Z =-1,635 - т.е. вероятность банкротства мала.

Пятифакторная модель: Уравнение регрессии включает пять переменных – коэффициентов, способных предсказать банкротство: Z=1,2·X 1 +1,4·X 2 +3,3·X 3 +0,6·X 4 +0,999·X 5 , где: X 1 =(текущие активы - текущие пассивы)/активы; X 2 =чистая прибыль/активы; X 3 =НРЭИ/активы; X 4 =курсовая стоимость акций (уставн.капитал)/заемные средства; X 5 =курс.стоим.акц.=средн.дивидент/средн.уровень ссудн.процента. После подстановки исходных данных получим следующий результат: X 1 =0,0187 X 2 =0,009 X 3 =0,043 X 4 =1,863 X 5 =1000000 Z=999001 Если Z >2,99 – вероятность банкротства ничтожно мала. В нашем случае получился как раз такой вариант.

Прогноз вероятности банкротства на основе приведенных выше моделей представляет собой комплексный коэффициентный анализ и прогнозирует банкротство достаточно условно.

Прогноз вероятности банкротства, сделанный на основе двухи пятифакторной моделей позволяет прогнозировать ничтожно малую вероятность банкротства, а расчет коэффициентов текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами и коэффициента восстановления платежеспособности позволяет оценивать структуру баланса как неудовлетворительную.

Поэтому необходима разработка комплекса мероприятий, которые способны ликвидировать неплатежеспособность предприятия путем приведения структуры его баланса в удовлетворительное состояние. 2. Выбор и обоснование путей восстановления удовлетворительной структуры баланса Для восстановления удовлетворительной структуры баланса необходимо ликвидировать неплатежеспособность предприятия. Для этого можно использовать следующий комплекс мероприятий: · увеличение или уменьшение оборотных средств; · увеличение или уменьшение основных средств и внеоборотных активов; · увеличение или уменьшение собственных средств; · увеличение или уменьшение как источников собственных средств, так и оборотных средств и внеоборотных активов; · увеличение или уменьшение краткосрочной задолженности.

Многие среди представленных комплексных мероприятий, направленных на восстановление структуры баланса, в настоящее время имеют ограниченное применение. Это относится к возможности увеличения источников собственных средств за счет целевого финансирования, фондов накопления и потребления. Сюда же относятся возможности получения долгосрочных займов и кредитов. В связи с этим следует рассматривать политики по восстановлению структуры баланса, связанные с комплексом мероприятий по управлению внеоборотными и оборотными активами и заемными средствами и лишь частично источниками собственных средств.

Структура баланса неудовлетворительна, если выполняется хотя бы одно из условий: где: ОС – оборотные средства; СС – собственные средства; КЗ – краткосрочная задолженность; О – внеоборотные активы. В нашем случае: К тл =1,171 1,171 К осс =0,006 0,006 Зная, что улучшение одного из показателей в приведенных выше соотношениях приводит к ухудшению другого в связи с тем, что оборотные средства находятся в числителе одного и знаменателе другого коэффициента. Для перевода этих коэффициентов в состояние К тл осс X = max Подставляя заданные значения, получим два варианта Х, из которого выберем большее. Х=[2·6565932-8316920]/2=2407472 X =0,1·8316920-23290312+23236214=777594 Первоначальный баланс (неудовлетворительная структура) Таблица 1

Поэтому разумно будет задать дополнительные ограничения на возможности уменьшения внеоборотных и оборотных активов, заемных средств, увеличение источников собственных средств на предстоящий период времени. В нашем случае эти ограничения имеют вид: где: a – допустимый процент уменьшения внеоборотных активов; d – допустимый процент увеличения источников собственных средств.

Разработка политики №3 Таблица 3

Однако заметен рост собственных средств (на 2407472) и наряду с этим – уменьшение доли кредиторской задолженности (краткосрочных пассивов) на 2407472. Обеспечить удовлетворительную структуру баланса, таким образом, стало возможно путем проведения следующего комплекса мероприятий: · увеличение собственных средств с одновременным уменьшением краткосрочной кредиторской задолженности. Это происходить в результате погашения части краткосрочной кредиторской задолженности путем размещения ценных бумаг предприятия. · увеличение доли собственных средств, при неизменной доле внеоборотных активов, приводит к возрастанию доли собственных оборотных средств. В сложные для предприятия времена для погашения кредиторской задолженности и расчетов с поставщиками и заказчиками можно использовать прибыль предприятия, при этом временно не выплачивать дивидендов по акциям и процентов по облигациям. 3. Взаимосвязь структуры баланса с показателями прибыли и рентабельности При прочих равных условиях протекания производственного процесса взаимосвязь выручки от реализации и структура баланса приближенно может быть представлена следующим образом: B | =16091000·(1+2407472/31553134)=17378280 Приведенная зависимость показывает, что улучшение платежеспособности предприятия, осуществляемое как за счет сокращения оборотных средств, необходимых для протекания производственного процесса (ускорения их оборачиваемости), так и за счет увеличения оборотных средств, ввиду их нехватки ведут к росту выручки от реализации. Оба этих фактора в условиях стабильной рыночной экономики справедливы, можно лишь говорить, будет ли эта связь линейной или нелинейной, одинаковой или разной.

Взаимосвязь между выручкой от реализации продукции и прогнозируемыми затратами приближенно может быть представлена как: где: ККЗ, ККЗ | - соответственно отчетные за квартал и планируемые на следующий квартал краткосрочные кредиты и займы; СБП – ставка банковского процента за кредиты в квартал. С=10925000+4084000=15009000 С, таким образом, является суммой показателей себестоимости реализованных товаров, работ, услуг (1095000), коммерческих расходов (4084000) и управленческих расходов (в нашем варианте 0). СБП – 56% годовых, то есть 14% в квартал. В ср. =(В+В | )/2=16734640 Определим ККЗ | : 0, если X ККЗ | = X, если X | Т.е. первоначально должны погашаться краткосрочные кредиты и займы, так как по ним требуется оплата процентов. 2407472 ККЗ | =2407472 С | =(15009000-0,14·8262822)·17378280/16734640+0,14·2407472=16209720 Остальные виды прибыли являются производными от В | и С | и могут определятся как: БП | =В | -С | +(ВД-ВР)+(ОД-ОР) П | =(1-НП)·БП | -ККЗ | Где: (ВД-ВР) – сальдо доходов и расходов от внереализационной операции; (ОД-ОР) – сальдо доходов и расходов от прочей реализации; ККЗ | - прогнозируемая суммарная оплата за использование кредита; НП – ставка налога на прибыль. БП | =17378280-16209720+(2207000-1959000)+(70000-377000)=1109560 П | =(1-0,3)·1109560-2407472=-1630780 При окончательном выборе политики восстановления структуры баланса необходим экономический анализ, выходящий за рамки отчетных и планируемых балансов предприятия. Также необходимо учитывать, структура баланса по объему основных и оборотных средств, и их соотношения, влияют на объем получаемой предприятием прибыли и рентабельность работы предприятия. Можно показать, что каждой структуре баланса предприятия соответствуют свои значения показателей прибыли и рентабельности. В нашем случае эту связь можно представить так: где R cc – рентабельность собственных средств; R a =БП/ A – рентабельность активов; НП – ставка налога на прибыль; ССП – средняя ставка процента по всем видам задолженности. R cc = П /CC=1082000/23390312=0,046 Взаимосвязь планируемой структуры баланса с соответствующими планируемыми показателями прибыли и рентабельности может осуществляться по-разному. Одним из возможных подходов может быть непосредственная увязка показателей структуры баланса с показателями выручки и затрат по реализации продукции, а следовательно, и с прибылью и рентабельностью работы предприятия.

Планируемые показатели рентабельности определяются по формулам: ; ; ; где: R | a – планируемая рентабельность активов; R | cc - планируемая рентабельность собственных средств; R | p - планируемая рентабельность реализованной продукции; R | тп – планируемая рентабельность товарной продукции. R | a =1109560/31553134=0,03; R | cc =1109560/25697784=0,04; R | p =1109560/17378280=0,06; R | тп =1109560/16209720=0,07. Следует отметить, что в качестве критериев оптимальности структуры баланса могут использоваться различные частные параметры в зависимости от конкретных условий функционирования предприятия.

Показатели рентабельности могут быть объединены в едином показателе с учетом их значимости. a R | a + b R | cc + g R | p + m R | тп где: a , b , g , m -коэффициенты значимости каждого из показателей, причем a + b + g + m =1 устанавливаются экспертами или лицами, принимающими решение. 4. Вывод После проделанных расчетов можно сделать следующий вывод.

Увеличение доли собственных средств предприятия поможет более эффективно воспользоваться соотношением заемные средства/собственные средства в формуле «эффект финансового рычага». Снижение доли кредиторской задолженности также помогло сделать структуру баланса удовлетворительной.